Por Igor Olandim.

O cenário geopolítico de março de 2026 atingiu um nível crítico. Com a confirmação da morte do líder supremo do Irã e os ataques coordenados iniciados pelos EUA e Israel em 28 de fevereiro, os mercados globais reagiram imediatamente.

Para organizar essa complexidade de forma fluida, os impactos podem ser agrupados em quatro grandes eixos temáticos:

O epicentro do choque econômico reside na matriz energética e no gargalo geográfico do Oriente Médio.

Choque no Petróleo e Gás: O Brent abriu março com altas de até 12%, consolidando-se acima de US$ 78. Instituições como JPMorgan já projetam o barril entre US$ 100 e US$ 120. O Gás Natural Liquefeito (GNL) também sofre, pressionando o PIB industrial da Europa, ainda sensível a crises de suprimento.

O Gargalo de Ormuz: Por onde passam 20% do petróleo mundial, o estreito agora enfrenta ameaças de bloqueio. O prêmio de risco disparou, elevando custos de fretes e seguros, o que gera um efeito cascata no preço final de todas as mercadorias.

2) Inflação de Custos e Política Monetária

Diferente da inflação por excesso de demanda, este conflito gera uma inflação de custos, que é mais resiliente e difícil de combater.

Efeito Dominó nos Preços: O aumento dos combustíveis funciona como um imposto global. No Brasil, o repasse para o diesel e querosene de aviação deve atingir os postos em até 30 dias, impactando diretamente o preço dos alimentos devido ao frete rodoviário.

Revisão dos Juros (Selic): O Boletim Focus de 2 de março já reflete a preocupação, revisando a Selic para 12% ao final de 2026. O ciclo de corte de juros esperado para a próxima reunião do Copom agora corre sério risco de suspensão para conter a pressão inflacionária.

3) Mercados Financeiros e Alocação de Capital

A instabilidade desencadeou o movimento de flight to quality (fuga para a qualidade), reconfigurando os fluxos de investimento.

Aversão ao Risco e Câmbio: O dólar se fortaleceu globalmente (DXY), atingindo os R$ 5,20 no Brasil. Enquanto isso, as bolsas mundiais (Nikkei, DAX, Ibovespa) operam em queda acentuada.

Portos Seguros: O ouro e os Treasuries de 10 anos dos EUA voltaram a ser os principais destinos dos investidores, apesar da pressão inflacionária nos títulos de dívida.

4) Impacto no Agronegócio Brasileiro

O Brasil possui uma conexão comercial sensível com a região, tanto na entrada de insumos quanto na saída de produtos.

Fertilizantes e Custos de Produção: A dependência de fertilizantes nitrogenados iranianos coloca em risco o custo da próxima safra. Uma interrupção prolongada encarece a produção nacional.

Exportações de Proteína: O Irã e seus vizinhos são compradores estratégicos de milho, soja e carne brasileira. O conflito trava esses canais logísticos, exigindo um redirecionamento rápido do fluxo comercial.

No cenário da B3, o impacto da guerra tende a ser setorialmente binário, separando as empresas entre as que capturam a alta das commodities e as que sucumbem à inflação de custos:

• Quem Ganha:O protagonismo fica com as Petroleiras (Petrobras e Junior Oils), que reprecificam suas reservas com o Brent em alta, e com as Exportadoras de Commodities Metálicas, que se beneficiam da valorização do dólar como proteção cambial. Ativos de refúgio, como o Ouro, também capturam o fluxo de aversão ao risco.

• Quem Perde:O setor de Aviação e Logística é o mais atingido pela explosão dos custos de combustível (QAV e Diesel). Da mesma forma, o Varejo e a Construção Civil sofrem com a perspectiva de juros altos por mais tempo, que encarece o crédito e reduz o poder de compra.

• O Setor Ambíguo (Agronegócio):Embora Soja e Carnes lucrem com a receita em dólar, enfrentam uma armadilha de margens. O risco de escassez de fertilizantes e a interrupção das exportações para o Oriente Médio, somados ao frete mais caro, podem anular os ganhos cambiais e pressionar o caixa das companhias.

A gravidade da situação, classificada pela S&P Global como “severa”, sugere que o tempo de duração deste conflito será o fiel da balança: determinará se o mundo enfrentará apenas um período de alta volatilidade ou uma recessão global profunda.

Mas, para contemporizar o cenário e evitar conclusões precipitadas, é fundamental analisar os fundamentos reais da oferta global. Embora o Irã detenha cerca de 4% da produção mundial, o verdadeiro risco é logístico: o Estreito de Ormuz canaliza 20% de todo o petróleo consumido no planeta, funcionando como um ponto crítico de estrangulamento.

Contudo, o mercado atual possui amortecedores robustos: hoje, os EUA ocupam o posto de maiores produtores de petróleo do mundo, e há um excedente de oferta global que atende bem à maioria das regiões, com exceção da Europa, que permanece em uma posição mais vulnerável. Além disso, a geopolítica é pragmática; um endurecimento prolongado deste conflito e uma disparada insustentável nos preços podem forçar as potências ocidentais a uma flexibilização estratégica dos embargos ao petróleo russo, injetando liquidez no mercado energético para estabilizar as cotações globais e evitar uma recessão profunda.

Particularmente, entendo que teremos apenas um período de alta volatilidade.

Aproveitem!